Dikkatler Merkez’de olacak

Yılın son çeyreğine girildi, gözler merkez bankalarında. Gıdada yaz etkisinin azalması ve okulların açılması nedeniyle eylül enflasyonu daha yüksek bekleniyor. Buna savaşın etkileri de eklenince 10 Eylül’deki TCMB toplantısı ve faiz kararıyla ilgili piyasaların beklentileri değişken hale geldi. Faiz sabit kalırsa beklentiler 22 Ekim toplantısına ertelenecek. Bu durum borsada kısa süreli negatif etkiye neden olabilir.

YOĞUN gündemli piyasalarda dalgalı seyirle yön arayışı sürüyor. Eylül ayı enflasyon ve büyüme verileriyle başladı. Türkiye’nin 2. çeyrek büyümesi beklentilerin altında kalırken piyasalar üzerindeki etkisi pek hissedilmedi. Ağırlıklı olarak ağustos enflasyonu takip edildi. Ağustos ayında tüketici fiyat endeksi (TÜFE) yıllık yüzde 31.51, aylık yüzde 1.84 artarken beklentilerin ‘hafif’ altında kaldı. Beklenti yüzde 1.90 şeklindeydi. Gıdada artış hızı yavaşladı, eğitim ve petrol fiyatlarına bağlı olarak ulaştırmadaki artışlar enflasyon rakamına en fazla katkı yapan ürünler oldu. Ağustos ile yaz ayları tamamlandı ve gıdadaki mevsimsellik etkisi oldukça çok zayıf kaldı. Gıdada yaz etkisinin azalacak olması ve okulların açılmasıyla eylüle enflasyon açısından daha sorunlu olacak gözü ile bakılıyor. Ayrıca ABD ile İran arasında sıcak savaşın tekrar başlamasıyla akaryakıt fiyatları yükseldi.

PİYASALAR KARARSIZ

Bu koşullar altında 10 Eylül’deki TCMB toplantısı ve faiz kararı bekleniyor. Faiz indirimi için ağustos enflasyonunun çok iyi bir referans olduğunu söylemek zor. Diğer yandan ABD, Avrupa, İngiltere ve Japonya merkez bankalarından faiz artırımı beklentileri mevcut. Bunlar bir yana, geçen haftadan itibaren parasal sıkılaşma politikasında gevşeme söz konusu. Piyasada faiz konusunda bir görüş birliği yok. ABD’li yatırım bankası JPMorgan; Türkiye’de enflasyondaki ivme kaybı ve cari dengedeki iyileşmenin TCMB’nin eylül ayından itibaren faiz indirimlerine başlamak için alan sağladığı görüşünde. Ancak genel eğilim 10 Eylül’de politika faizinin yüzde 37 seviyesinde sabit bırakılması, yıl sonu faiz beklentisinin ise yüzde 35 olacağı yönünde. Bizim görüşümüz ise; ‘Haftalık repo ihalelerine başlanması, esnaf ve imalatçılar için açıklanan kredi paketleriyle parasal sıkılaşma politikasının gevşetilmesi çerçevesinde bir faiz indirimi sürpriz olmaz’ şeklinde.

Olası bir faiz indirimini, Borsa İstanbul faize en duyarlı sektör olması nedeniyle başta bankalar olmak üzere olumlu algılayacaktır. Borsa için ucuz ve primsiz tanımı halen finans çevrelerince önemli ölçüde kabul gören bir durum. Faiz düşüşü ayrıca reel ekonomiye can suyu verilmesi olarak da değerlendirilecek.

22 EKİM’E ERTELENİR Mİ?

Faiz ekonominin en önemli referans noktalarından biri. Sadece para politikası ve enflasyon açısından değerlendirmek eksik kalır. Geçen hafta açıklanan Türkiye’nin 2. çeyrek büyüme verilerinin beklentilerin altında kalmasının da en önemli nedenlerinden biri yine yüksek faiz. Talep ve kur yüksek faizle baskılanınca ekonomik aktivite zayıfladı. Ekonomi yavaşlarken cari açık ve dış ticaret açığı arttı. Faiz düşerse döviz kurlarındaki çıkış biraz ivmelenebilir. Bu durumda enflasyon ile mücadele daha da zorlaşacak. Her ilacın az veya çok yan tesiri vardır. Bu konuda tercih, ekonomi yönetimine ait. Parasal sıkışlaşma politikası üç yılı aştı. Bu oldukça uzun bir süre. Bu açıdan ekonomi üzerinde olumlu ve olumsuz yansımaları olağan bir durum. Bu politika olmasa daha yüksek bir enflasyon görmemiz mümkündü. Ancak daha düşük büyüyen ekonomi de bu politikanın olağan sonuçlarından biri. 10 Eylül’de faiz sabit kalırsa beklentiler, 22 Ekim toplantısına ertelenecek. Bu durum borsa üzerinde kısa süreli negatif etkiye neden olabilir. Diğer yandan Borsa İstanbul bugünlerde SPK’nın fonlar ile yaptığı düzenlemelerin etkisinde kalmaya devam ediyor. Geçtiğimiz günlerde fonların yoğun olarak alıp sattıkları hisselerdeki değer kayıpları piyasanın geneli üzerinde etkili olurken tebliğde kapsam dışı bırakılan BIST30 hisseleri daha çok öne çıkarılıp yakından takip ediliyor. SPK düzenlemeleriyle ilgili uyum süreci biraz sancılı da olsa bir süre daha etkisini gösterebilir. Borsa İstanbul’da temkinli görünüm sürüyor.